ISLAMABAD: Initiative der SECP zur Unterstützung von Unternehmen bei der Kapitalbeschaffung
Die Wertpapier- und Börsenkommission Pakistans (SECP) hat beschlossen, die Hauptanliegen von Unternehmen und Beratern für Emissionen (CTIs) im Rahmen der Unternehmen (weitere Ausgabe von Aktien) Vorschriften, 2020 zu klären.
Das Gesetz über Unternehmen von 2017 (das „Gesetz“) erlaubt es Unternehmen, ihr Eigenkapital durch eine Kapitalerhöhung aus Bezugsrechten zu steigern, die den bestehenden Aktionären das Recht gewähren, zusätzliche Aktien im Verhältnis zu ihren aktuellen Anteilen zu zeichnen. Aktuell fordern die Vorschriften zur weiteren Ausgabe von Aktien aus dem Jahr 2020 (die „Vorschriften“), dass der Vorstand eines Unternehmens sicherstellen muss, dass das Unternehmen, seine Sponsoren, Promotoren, wesentlichen Aktionäre und Direktoren keine überfälligen oder ausstehenden Verbindlichkeiten haben, ungeachtet des in dem Bericht der Kreditauskunftei (CIB) angegebenen Betrags.
Die SECP hat ein Konsultationspapier herausgegeben, um Stellungnahmen zu der Anforderung zu erbitten, dass ein Unternehmen, das eine Kapitalerhöhung über Bezugsrechte durchführt, eine saubere CIB-Bilanz vorweisen muss, d.h., eine CIB ohne Überfälligkeiten oder Ausfälle. Ziel ist es, ein regulatorisches Umfeld zu schaffen, das die Finanzierungsbedürfnisse börsennotierter Unternehmen durch den Kapitalmarkt unterstützt und gleichzeitig die Rechte der Aktionäre angemessen schützt.
Die Abschaffung der Anforderung einer sauberen CIB könnte Unternehmen, die Liquiditätsprobleme haben, den Zugang zu den Eigenkapitalmärkten ermöglichen, anstatt sie auszuschließen. Oft können finanzielle Schwierigkeiten zyklisch oder vorübergehend sein (z.B. verzögerte Forderungen, Rohstoffpreisschocks oder saisonale Abschwünge), schlug die SECP vor.
In den Dokumenten der SECP wurde darauf hingewiesen, dass Unternehmen und Berater für Emissionen (CTIs) Bedenken geäußert haben, dass nach den bestehenden Vorschriften selbst geringfügige überfällige Verbindlichkeiten ein Unternehmen daran hindern können, Kapital durch Bezugsrechtsausgaben zu beschaffen. In einigen Fällen können vorübergehende Überfälligkeiten oder Ausfälle aufgrund von Marktbedingungen, betrieblichen Herausforderungen oder laufenden Umstrukturierungen auftreten, die jedoch nicht notwendigerweise auf langfristige Insolvenzprobleme hindeuten.
Auch im Falle schwerwiegenderer finanzieller Schwierigkeiten könnten Aktionäre bereit sein, ein Unternehmen durch die Bereitstellung der notwendigen Finanzierung zu retten, auf die das Unternehmen unter normalen Umständen möglicherweise keinen Zugang über Banken oder andere Kanäle hat. Die Anforderung einer sauberen CIB für ein solches Unternehmen verhindert daher eine Wiederbelebung, Umstrukturierung, Wiederaufnahme des Betriebs und letztlich die Überlebensfähigkeit des Unternehmens, selbst wenn die bestehenden Aktionäre bereit sind, das Unternehmen unter diesen Umständen zu unterstützen.
Derzeit ist die Anforderung einer sauberen CIB nur bei der Ausgabe von Rechten erforderlich, während bevorzugte Zuteilungen durch andere als Bezugsrechtangebote und Mitarbeiteraktienoptionen nicht dieser Bedingung unterliegen. Dies wird als wesentliches Hindernis für Bezugsrechtsausgaben angesehen, die sonst als eine gerechte Methode zur Kapitalbeschaffung betrachtet werden, um die Interessen der bestehenden Aktionäre zu wahren.
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David Kern ist Wirtschaftsjournalist mit Fokus auf Start-ups und Innovationen. Er beleuchtet aufstrebende Unternehmen und technologische Fortschritte.